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期权交易的五个阶段

1. 专注于杠杆投机。(武器)
2. 专注于策略和组合。(招式)
3. 专注于概率和greeks (sensitivities)。(初级内功)
4. 专注于概率分布和回报/风险比。(高级内功)
5. 专注于portfolio整体的performance和reward/risk ratio。

第一阶段,买入call/put,或者非常简单的组合,比如vertical spread之类的。本质上还是在做股票,还是在trade股票的涨跌,call/put纯粹是个非线性的杠杆工具。如果直接买卖股票是拳击的话,这个阶段算是手持双刃剑。

第二阶段,意识到策略和组合的重要性,开始研究各种策略,以及它们的适用条件等等。不断尝试各种策略。这个阶段不仅手持武器,还学会了使用武器的方法和招式。

第三阶段,开始从概率的角度看待和思考期权,意识到volatility和greeks的重要性。逐渐淡化策略和组合,摒弃了绝大多数的复杂策略,回归到最简单的组合,并且开始关注于期权仓位整体的greeks。现在,招式已经不那么重要了,练好内力即使一招半式也能成功伤敌。

第四阶段,认识到volatility smile的重要性,开始从概率分布的角度考虑问题,并且开始考虑风险回报比(尤其是theta/gamma ratio)。进一步看淡策略和组合,无招胜有招。并且从主动出击逐渐转变成以守为攻,以逸待劳。

第五阶段,portfolio整体performance才是王道。单个股票的单次期权交易已经很难牵动我的神经。开始关注portfolio的整体风险。
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